永华证券 12月美国雇主新增岗位5万个，为疲软的2025年画上平稳句点

专题：美国12月非农略低于预期永华证券

2025 年 12 月 16 日，美国纽约市曼哈顿一家餐厅的橱窗上张贴着招聘启事。

　　美国雇主 12 月新增就业岗位 5 万个，为经济带来平稳增长，但这一年也成为自疫情衰退以来美国劳动力市场表现最差的一年。

　　美国劳工部周五发布的数据显示，失业率微降至 4.4%。

　　10 月的新增就业数据被下修，呈现更疲软态势。当月因数万名联邦雇员选择接受延迟离职补贴计划，美国经济减少岗位 17.3 万个。11 月的新增就业数据同样被小幅下修。

　　与此同时，12 月薪资增长提速，涨幅超过通胀率，这让劳动者的收入有所增加。过去 12 个月，美国平均时薪上涨 3.8%，达到 37.02 美元。

　　毕马威首席经济学家黛安・斯旺克在一份分析报告中表示：“这是就业市场极为惨淡的一年。多重因素共同催生了这场完美风暴：疫情后经济重启阶段企业招聘热潮导致的过度雇佣；贸易与移民政策调整既挤压了企业利润率，又限制了劳动力供给；再加上人口老龄化问题。这些因素的影响才刚刚开始显现。”

　　此前，经济学家曾预测，受假日季启动时间晚于往年、联邦执法部门招聘热潮等因素提振，12 月美国雇主将新增岗位约 7.3 万个。

　　2025 年，美国劳动力市场对特朗普政府各项政策的承受力，超出了部分经济学家和政策制定者的预期。咨询公司查林杰、格雷及克里斯马斯周四称永华证券，关税与移民执法政策的影响仍在经济领域持续发酵，但目前裁员规模得到控制，12 月的裁员数降至 17 个月以来的低点。

　　尽管如此，2025 年仍是美国自 2020 年以来就业岗位增幅最低、失业率自 2021 年以来最高的一年。

　　经济学家认为，即便 12 月就业岗位有所增加，也无法挽回这一年逐月走低的颓势。

　　美国睿域管理咨询公司首席经济学家乔・布鲁苏拉表示：“当下找工作的难度越来越大，因为美国企业界似乎进入了一轮长期的招聘停滞期，失业时长正缓步上升。”

　　美国劳工部周三发布的另一份就业报告显示，11 月的职位空缺数降至一年多以来的最低水平，招聘活动也随之放缓。

　　安联贸易北美区高级经济学家丹・诺斯指出：“如今有大量‘幽灵职位’—— 这些岗位虽然对外发布招聘信息，但实际上企业并非真的打算招人，除非出现极其优秀的候选人。”

　　特朗普政府推行的激进移民打击与驱逐政策，可能导致维持失业率稳定所需的新增岗位数低于往年水平。经济学家称，由于 2025 年美国净移民人数大幅下降，每月新增约 5 万个岗位或许就足以支撑劳动力市场的健康运转。

　　布鲁苏拉表示，就业增长放缓，也是企业在评估人工智能投资影响期间 “暂停招聘” 所引发的结果。他认为，即便劳动力市场表现疲软，2026 年美国经济仍有望实现稳健增长，企业利润也将保持良好态势。

　　布鲁苏拉说：“企业正在优化员工规模，而这一举措也推动其股价走高。我认为这种局面将持续相当长一段时间。”

　　2025 年，受婴儿潮一代老龄化带来的需求增长推动，医疗保健和社会服务行业成为支撑整个劳动力市场的中坚力量。但经济学家警告称，过度依赖单个或少数几个行业的劳动力市场，在面对突发冲击时会更加脆弱。

　　在其他领域，招聘活动陷入停滞，其中联邦政府是今年岗位流失的主要领域。

　　2025 年末，美联储官员连续三次会议宣布降息，这表明相较于遏制仍顽固高企的通胀，美联储更关注为走弱的劳动力市场提供缓冲。

　　美联储主席杰罗姆・H・鲍威尔在 12 月警告称，官方统计数据可能高估了每月的新增就业岗位数，高估幅度或达 6 万个，他直言当前的就业数据 “形势复杂、不同寻常且难以研判”。

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责任编辑：郭明煜 永华证券

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